央行今日开展600亿正回购 回笼力度温和加码

　　继周二480亿正回购后央行今日再次进行资金回笼。据交易员透露，今日央行正回购继续加码，20日将开展600亿14天正回购操作，该操作量较周二温和放量超两成。

　　央行加大回笼力度，主要是由于近期资金供给仍相对充裕，周三隔夜和7天回购利率继续下跌，同时今日还将有500亿国库现金定存投放，因此单纯正回购加码对今日资金面影响有限，至此，本周净回笼1080亿，连续第二周实现净回笼。

　　对于周二央行时隔八个月后重启正回购，申银万国发布宏观日报称，基本观点有四：1、此举是对节前投放资金和节后资金回流的正常对冲；2、此次货币宽松更多是季节性，节前投放并不是政策性宽松，节后回笼也不能算政策性收紧；3、从经济增长和M213.2%的增长看，货币政策没有必要松和紧，维持中性是最佳选择；4、流动性宽松格局将持续到两会，主要风险在两会后，刚性对付打破冲击。

　　中金公司认为，节后现金回流至银行体系导致资金面宽松，尽管存在逆回购到期、法定补缴等因素，资金利率仍然一路下行，这是央行重启正回购的主要原因。同时，1月份信用扩张超预期尤其是表外融资增长较快也使正回购“师出有名”。总体而言，央行重启正回购主要目的是吸收过量的流动性，与货币政策报告中提到的“把好流动性总闸门”的思路一致。去年央行在大年初十（2月19日）重启28天正回购，利率定在2.75%，此后这一利率水平成为了7天回购的下限（仅在3月7日和8日两天突破过）。目前央行重启逆回购的背景与当时相似，但不同的是央行认为的货币市场利率的“合理水平”已经从2.75%上升到了3.8%，如果去年的规律依然成立，未来7天回购利率降难以突破3.8%。